2023年，在醫(yī)療技術領域經歷了一些大規(guī)模的收購之后，市場出現(xiàn)了并購活動整體下降的問題。據(jù)Truist的董事總經理兼醫(yī)療技術負責人Pete Cataldo稱，2023年上半年醫(yī)療器械領域的交易量下降了65%。然而，盡管由于利率較高且股市波動，醫(yī)療技術并購仍然不斷上演。

例如，今年見證了骨科巨頭Globus Medical和Nuvasive的合并，以及強生公司以166億美元收購Abiomed。并購的可能性仍然存在，同時一些醫(yī)療技術領域的大公司正在采取不同的策略。

在AdvaMed的MedTech會議上，Cataldo主持了一個名為“醫(yī)療技術并購：趨勢、策略和機會”的小組討論。參與者包括美敦力首席執(zhí)行官Geoff Martha、捷邁邦美高級副總裁兼首席戰(zhàn)略官Rachel Ellingson和施樂輝首席執(zhí)行官Deepak Nath。

這些公司每家都有不同的市場策略，捷邁邦美在五月份達成了收購Ossis的協(xié)議，而美敦力則在同月同意以7.38億美元收購EOFlow。但對于施樂輝Smith+Nephew來說，在2023年相對較為平靜暫未有大的收購動向。

在這個小組討論中，作為“首席執(zhí)行官解密”系列的一部分，醫(yī)療技術領域的領導者們分享了他們對當前并購環(huán)境的看法。

1、如何在當前經濟環(huán)境下運營，未來情況樂觀

捷邁邦美高級副總裁Ellingson將并購放緩的主要原因歸因于當前的不確定性水平，這包括影響融資的利率上升和損害這類交易的股市條件。她表示，總體上升的成本和不確定性的環(huán)境結合在一起，阻礙了并購活動。

Ellingson說：“對于上市公司來說，進行良好的估值討論真的很困難。如果他們的估值已經被重新設定，他們需要一些時間來決定這是否真的是一個準確的估值。52周的最高期限與他們目前的評估周期相差無幾。”“但是我想說，我可能是最看好經濟開始復蘇的人之一，我認為并購交易會逐步回升，”她繼續(xù)說道。“我相信大公司需要核心的增長力以及真正推動發(fā)展的規(guī)模來實現(xiàn)增長，沒有收購，這真的很難做到。”

施樂輝首席執(zhí)行官納斯Nath對Ellingson的觀點表示贊同，他補充說，盡管他相信交易會開始反彈，但仍有短期障礙需要清除。例如，他提到了GLP-1藥物熱潮，這引發(fā)了一些關于醫(yī)療技術影響的問題，但是，納斯Nath仍然相信GLP-1和其他障礙將會被克服。

納斯Nath表示：“并購一直是醫(yī)療技術創(chuàng)造價值的源泉。顯然并購的增長是醫(yī)療技術不斷發(fā)展的重要因素之一。盡管我們今天更多考慮的是對利潤率的關注，但企業(yè)可以依賴的內部資源有限，我認為長期來看并購情況是樂觀的。”

美敦力首席執(zhí)行官Martha對前面分析的環(huán)境形式表示認同。他說：“對于醫(yī)療技術企業(yè)來說，特別是大型企業(yè)更應戰(zhàn)略性的考慮和看待并購問題，我對未來持樂觀態(tài)度。”

2、不同的醫(yī)療技術并購、拆分和銷售策略

主持人Cataldo指出了施樂輝和美敦力（尚未完成EOFlow交易）的不太活躍的并購策略，并質疑這是為什么？

施樂輝首席執(zhí)行官納斯表示，新冠及其對骨科業(yè)務的影響在很大程度上導致了對收購的猶豫。他說，他的注意力已經轉向在尋求并購增強之前，先讓現(xiàn)有的業(yè)務重新站穩(wěn)腳跟然后再尋求擴大業(yè)務。

然而，施樂輝像其他公司一樣，始終關注市場存在的選擇。納斯Nath堅稱，圍繞并購的對話正在進行中，公司仍可能找到合適的機會。

“我們都有正在討論的公司以及我們的目標名單上的公司，”納斯Nath說。“我們建立了一個流程來刷新我們的思維。這些是我們的長期考慮，我們并沒有把目光從這個問題上移開。”

美敦力在積極尋求收購的同時，也將重點轉向資產剝離和分拆。該公司今年與 DaVita 共同推出了腎臟護理分拆公司 Mozarc Medical，并計劃剝離其患者監(jiān)測和呼吸護理業(yè)務部門。本月有傳言稱，可能與一家私募股權公司就此達成交易。

Martha并不認為并購放緩，而是認為資源配置更為謹慎。

Martha說：“在你看到的交易上，數(shù)量較少，但是我們花費的金額與新冠之前的歷史趨勢一致。出于各種原因，我們希望做更少但更有影響力的交易。不過，短期而言影響更大。你會更早地在我們的損益表中感受到它們。”

像美敦力一樣，捷邁邦美去年也執(zhí)行了自己的分拆。Ellingson解釋了為什么這對捷邁邦美來說比出售業(yè)務更有利。

她解釋說：“你掌握自己的命運，沒有你要與之談判的對手，高水平的執(zhí)行，一次交易，你不必處理多次交易。這也是為所有利益相關者創(chuàng)造價值的一個很好的稅收高效工具。”

3、投資策略和早期醫(yī)療技術并購看法

在考慮投資技術而不是收購時，Nath表示施樂輝總是首先考慮將增長來源作為首要篩選條件。其次，公司必須考慮為什么一項技術或資產在自己手中比在其他地方更好。第三，他著眼于時間框架，Nath表示，通過企業(yè)愿意投資的實際情況可以看出，企業(yè)一般會充分考慮風險，例如技術、政治、市場風險等，公司必須問自己，是否有勇氣和能力長期進行這樣的投資。

而對于早期并購，Ellingson更想了解關于被并購企業(yè)的領導地位、收入增長和每股收益增長的路徑，無論是風險投資階段、早期階段還是任何階段，捷邁邦美都希望看到機會和風險回報，這是企業(yè)需要充分考慮的內容。她解釋說，監(jiān)管風險、報銷風險等都影響了在任何階段進行投資或購買的決策。

Ellingson說：“果汁是否值得擠壓？我們做了很多早期交易——過去五年大概有20筆交易——但在商業(yè)化后整合更大的交易與進行早期階段的交易一樣困難，我只是認為標準門檻可能會更高一些。”

Martha表示，對于美敦力來說，考慮到當前的環(huán)境，早期階段的并購現(xiàn)在更具挑戰(zhàn)性。但是，他覺得這些問題都將會被解決，公司將繼續(xù)對預批準技術和公司進行投資和并購。

Martha說：“在某些情況下，如果是一個高增長市場，我們還處于有利地位。我們對我們的團隊感覺很好，我們會在預收入技術中承擔更多的風險，但是，如果是一個新的商業(yè)模式或類似的東西，那就更困難了。然后，你開始考慮，我想要一點收入和一個經過驗證的計劃，這是我們的下一個重點。”


7.38億美元！美敦力收購胰島素貼片泵公司

2023年5月，美敦力（Medtronic）宣布已經達成收購EOFlow公司的一系列最終協(xié)議。EOFlow公司是一家成立于2011年的醫(yī)療器械公司，總部位于韓國，核心產品為一款無管路、可穿戴和一次性的胰島素貼片泵。根據(jù)美敦力新聞稿介紹，本次收購配合其自身擁有的下一代連續(xù)血糖檢測儀（CGM）和膳食檢測算法，預計將為全球更多的糖尿病患者提供服務。該項收購的總價格約為7.38億美元，預計將在2023年下半年完成。

收購！捷邁邦美擴展3D關節(jié)打印市場

?2023年5月，，骨科巨頭Zimmer Biomet（捷邁邦美）宣布，已就收購植入物生產商OSSIS達成最終協(xié)議，收購金額未公開。

?捷邁邦美此次收購，意在通過Ossis的定制植入物來擴大自己的骨科產品組合。受消息影響，捷邁邦美（ZBH）今日盤中最高漲7.51%，一度觸及149.25美元，股價創(chuàng)2021年10月27日以來新高；截止收盤漲幅為3.03%至143.01美元/股，總市值達298.27億美元。

?據(jù)悉，早在2021年7月雙方就已經達成首次合作。彼時，捷邁邦美拿到了Ossis公司3D打印鈦基髖關節(jié)置換植入物的亞太區(qū)獨家經銷權。后于2022年12月，捷邁邦美將經銷地區(qū)擴大至歐洲、中東和非洲。