8月23日，愛美客披露2021年半年報。數據顯示，今年上半年愛美客實現營收6.33億元，同比增長161.87%；實現凈利潤4.25億元，同比增長188.86%。歸屬于上市公司股東扣除非經常損益的凈利潤41,088.31萬元，較上年同期增長191.46%。

（圖片來源：愛美客2021年半年度報告）

超高毛利

作為國內醫美企業龍頭之一，愛美客自2004年成立以來一直聚焦于醫美上游產品賽道，針對面部、頸部等不同部位和適應癥，形成了不同配方、療效周期的全方位產品組合，擁有豐富的醫療美容Ⅲ類醫療器械產品線。截至目前，該公司已有7項產品獲得國家藥品監督管理局的注冊證書，除“含左旋乳酸-乙二醇共聚物微球的交聯透明質酸鈉凝膠”（商品名：濡白天使）還未上市外，其余6款產品是愛美客目前最主要的營收來源。

（愛美客7項產品已獲醫療器械注冊證，圖片來源：愛美客）

愛美客收入的99%來自玻尿酸產品。按照愛美客之前提交的招股書內容，其針對額部、鼻唇溝、頸部的填充研發的產品“寶尼達”直接材料成本僅13元，加上制造費、人工成本，整體成本約為33元；愛芙萊每支成本30.41元，“嗨體”每支成本24.72元。可見，整體成本并不高。

但在零售終端，“愛芙萊”能售價1000～3000元/ml，“嗨體”為2800～3920元/ml，“寶尼達”售價10000～20000元/ml，是出廠價格的100~300倍。高昂的利潤為愛美客帶來了超高毛利。

半年報顯示，愛美客上半年溶液類注射品營收4.76億元，凝膠類注射產品營收1.48億元，溶液類注射產品毛利率高達93.73%，凝膠類注射產品毛利率93.31%，遠超茅臺。

（圖片來源：愛美客2021年半年度報告）

多因素驅動增長

報告期內，愛美客業績增長的驅動因素之一體現在公司主要產品市場滲透率的提升。其通過為醫療機構提供經營指導與建議，加強溝通與深度運營合作。同時，為醫生群體提供技術培訓，促進學術的交流分享，提升公司產品在終端的認可度。旗下嗨體、愛芙萊、寶尼達、逸美一加一、緊戀等產品憑借領先的核心技術、安全有效等特點，品牌影響力不斷增強。產品的市場需求不斷釋放，產品銷售較去年同期的增長幅度有較大提升。

此外，外部大環境也是極為重要的影響因素。受益于人均可支配收入的增長、醫療技術的成熟、人口結構性變化，以及日益提升的醫療美容服務的社會接受度，帶來中國醫療美容市場的快速增長。在此情境下，愛美客在醫療美容行業中的先發優勢和領先地位更加明顯。據弗若斯特沙利文研究報告統計，截至2020年，愛美客透明質酸鈉類注射產品，按銷售量計算的國內市場份額達到27.2%，排名第一；按金額（入院價）計算的國內市場份額已達到14.3%，在國產企業中排名第一，在所有國內及國際制造商中排名第三。

前瞻布局

從業績營收來看，愛美客提交了一份符合市場預期的成績單。亮眼成績的背后，愛美客也在進一步推進和提升公司國際化戰略布局能力，朝著更廣、更全的市場前進。

半年報顯示，2021年上半年，愛美客購買了控股子公司北京諾博特少數股東所持49%權益，購買控股子公司北京融知生物少數股東所持49%權益，北京諾博特和北京融知生物成為其全資子公司。相關公告顯示，諾博特正在研發的利拉魯肽注射液項目處于臨床試驗階段，該項目臨床適應癥為慢性體重管理。而融知生物研發的項目溶脂藥和局部麻醉處于臨床前階段。兩家子公司的新產品和新技術的開發，均為愛美客公司戰略布局的重要項目。

此外，報告期內，愛美客還啟動關于使用部分超募資金增資暨收購韓國Huons BioPharmaCo.,Ltd.部分股權的投資項目，以海外前沿的先進技術和成果來推動公司發展。據悉，Huons Bio的肉毒素產品Hutox已于2019年4月在韓國取得產品注冊證，并在全球多個國家開展臨床試驗。愛美客投資 Huons Bio 有利于雙方進一步鞏固合作關系、實現戰略協同，也為愛美客旗下產品進軍全球市場增添動力。

未來仍待考量

整體來看，愛美客已經在產品、技術、市場等方面構筑起了護城河。

產品方面，對內差異化布局，對外持續搶先卡位新產品。愛美客“含左旋乳酸-乙二醇共聚物微球的交聯透明質酸鈉凝膠”（商品名：濡白天使）已于今年6月正式獲批，下半年有望放量。該產品相較于傳統童顏針具有操作簡單、無須復溶可即刻注射等優勢，有望成為再生材料細分空間第一款重磅現象級產品；

技術方面，擁有固液漸變互穿交聯技術、組織液仿生技術、水密型微球懸浮制備技術、懸浮分散兩親性微球技術等多項核心技術；

營銷方面，堅持“直銷為主、經銷為輔”，已形成完整、高效的銷售人員培訓體系。

但也要注意，疫情反復、市場競爭加劇，當更具資金實力和研發實力的大企加快入局，愛美客罕見的高凈利能否持續，或許要打一個問號。