自從今年7月科創板開市以來，距今還沒到半年，已經有65家企業登錄科創板，其中醫藥生物企業有14家，占比21.54%。而在14家醫藥生物企業中，醫療器械可謂大出風頭，企業數量達到10家，占比高達71.43%。圖表1 科創板醫藥生物企業情況

數據來源：iFind，中康產業資本研究中心縱觀這14家醫藥生物企業，2019Q3的財務數據都表現良好，4家企業的營業收入已超過5億元，其中就有3家醫療器械企業。經統計，醫藥生物企業在主板上市的數量最多，達到141家，但醫療器械企業數量僅有12家，占比僅為8.51%；中小板和創業板醫療器械企業數量占醫藥生物企業數量的比例則高于主板，分別為12%和36.9%。但是在科創板，該比例高達71.43%，可見醫療器械企業對科創板的偏愛。圖表2 A股市場各板塊醫療器械企業占醫藥生物企業數量比例情況

數據來源：iFind，中康產業資本研究中心為什么科創板醫藥生物領域匯集了如此多的醫療器械企業而其他細分領域難見蹤影？

1. 醫療器械企業契合科創板定位

科創板是專門為科技型和創新型中小企業服務的板塊，體現在四新，即新技術、新產業、新業態、新模式。科創板醫療器械企業擁有關鍵核心技術，科技創新能力突出，完美契合科創板支持“科技創新新興產業”的定位。在2019年3月3日發布的《上海證券交易所科創板企業上市推薦指引》可以看到，生物醫藥成為重點推薦的七大領域之一，其中就提到高端醫療設備與器械及相關技術服務領域。同時，醫療器械企業細分領域眾多，包括高值耗材、IVD、家庭護理等領域，在科創板受益顯著。圖表3 《上海證券交易所科創板企業上市推薦指引》利好醫療器械企業

數據來源：iFind，中康產業資本研究中心

2. 科創板上市規則利好研發創新型醫療器械企業

科技創新具有更新快、培育慢、風險高的特點，科技創新企業更加需要風險資本和資本市場的支持。科創板規則中對于發行企業的市值和財務指標共有5套標準，滿足其中之一即可申請創新板上市。截至2019年12月11日，科創板已上市的10家醫療器械企業中，有9家企業的市值超過了30億元，南微醫學的市值更是高達215.70億元。而這些企業在上市前的財務指標，都完美契合上市條件，有的甚至滿足不止一個標準。圖表4 科創板上市的醫療器械企業相關財務指標

數據來源：iFind，中康產業資本研究中心縱觀醫藥行業，醫療服務類和醫藥商業類企業對科技創新與研發的能力的要求比較低，因此不太符合科創板的定位，只有做化學原料藥、化學制劑、生物制品等的創新型藥企和醫療器械企業比較符合科創板的要求。但是創新藥行業目前還處于發展初期，大多數藥企營業收入和凈利潤還比較低，加之科創板對未盈利企業的審核十分嚴謹，所以大多數創新藥企還未能登錄科創板。

3. 醫療器械企業迎來快速發展的大好時期

從1997年—2019年A股市場醫療器械企業的上市數量統計可以明顯看出，從2014年開始，A股市場上市的醫療器械企業數量占醫藥生物企業數量比例逐年上漲。截至2019年12月12日，這個比例已經達到了61.11%，比2014年的21.43%翻了幾乎兩倍，可見醫療器械企業上市數量的增長速度遠比其他醫療企業快。圖表5 1997年—2019年A股市場醫療器械企業上市數量及占比

數據來源：iFind，中康產業資本研究中心根據中國醫療器械行業協會統計，2000年—2014年中國的醫療器械市場銷售額復合增長率超過了20%，如今醫療器械企業已經迎來了快速發展的大好時期。2014年國家衛計委提出要重點推動三甲醫院應用國產醫療設備，這一政策大大鼓勵了國內醫療器械企業發展，也是從2014年開始，醫療器械企業數量占醫藥生物企業數量比例開始逐年上漲。加之醫療器械細分領域多——體外診療、骨科、內窺鏡、糖尿病、心血管、眼科器械等領域，市場需求巨大，市場潛力無限，醫療器械企業乘勢迎來快速發展。相比研發創新藥，研發醫療器械的周期要短——醫療器械從研發到批準上市大概需要三到五年時間，而一個新藥可能需要十幾年。從資金需求量上考慮，研發醫療器械比研發新藥需要的資金少。時間短、投入小、相對風險小、回報快，這也是近年來A股市場上市的醫療器械企業數量占比越來越高的原因。

4. 科創板打破發行市盈率限制，有利于醫療器械企業價格發現

從2014年開始，A股市場上由于存在新股首發市盈率最高不能超過23倍的限制，且首發市盈率原則上不得高于行業平均水平的要求，通常會造成企業新股折價發行，公司融資額度遠低于市場水平。而根據中國證監會發布的《關于在上海證券交易所設立科創板并試點注冊制的實施意見》，科創板對新股發行定價不設限制，建立以機構投資者為參與主體的詢價、定價、配售等機制，有利于企業價格發現，擴大企業首發融資額。對比A股各板塊醫療器械企業的平均市盈率，可以看出科創板的醫療器械企業平均市盈率以76.43名列四大板塊第一，主板、創業板、中小板的醫療器械企業平均市盈率分別為37.16、49.00和42.58，都低于科創板。圖表6 A股各板塊醫療器械企業的平均市盈率情況

數據來源：iFind，中康產業資本研究中心從科創板的定位來看，重點支持新一代信息技術、高端裝備、新材料、新能源、節能環保以及生物醫藥等高新技術產業和戰略性新興產業，推動互聯網、大數據、云計算、人工智能和制造業深度融合。因此，創新型醫療器械企業的成長性不同于主板上市的傳統醫療器械企業，市場化定價產生市盈率高是正常現象。因此，科創板的認可吸引了許多醫療器械企業前往。